光大电子把握三条投资主线

上周，电子行业指数大跌7.0%，跑输大盘4.5个百分点，仅5%的个股取得正收益，板块大跌主要是跟随创业板、中小板大幅向下，沪市综指也正式跌破2000点。美国市场上，节日效应继续发酵，标普上涨1.9%，费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑赢标普1.3和0.9个点；台湾科技指数本周再大涨4.0%，跑赢大盘0.5个点。

从感恩节到黑色星期五再到网络星期一，几天内线上购物总额同比去年增长16%，其中60、42、32寸电视，以及白牌平板需求旺盛；本周末台湾信息月(12.1-12.9)也开跑，电子产品有望延续热销势头，并提振圣诞、元旦、春节等节假日备货信心，至明年春节前补库存行情确定性大。目前台湾几大晶圆代工厂除高端产能持续满载外，中端制程也有大量急单涌入，推升产能利用率至9成以上，订单能见度直至春节。

展望2012年A股电子板块的最后几周，只要大盘或中小市值板块不再继续大幅向下，我们相对看好行业表现：

1.此前半导体景气复苏乏力，但基本已在预期中，业内公司4月以来普遍谨慎，特别是电脑渠道商在7、8月清库存，目前已处于较低水平；随着节假日终端需求涌现，各环节开始有补库存迹象，略超出此前预期，更优于去年下半年持续差于预期的状况；

2.智能终端和液晶电视继续向好：

智能终端持续高增长：iPhone5良率提升，发货周期从最开始的5周降至目前的1周，12月14日也将携手电信、联通正式登陆大陆；iPad mini和第四代iPad也将于12月7日在大陆发售，苹果股价也已从低点反弹10%以上。

三星S3和Note2继续热销；Lumia 920、Galaxy Nexus 4、Nexus 10等市场反响热烈；iPhone 5s、Galaxy S4可能于明年Q1面世，引爆传统淡季需求。液晶电视出货好，面板价量齐升：国内十一期间电视销售强劲，北美黑色星期五、台北信息月电视都可能有不错表现；11月下旬电视面板价格再涨，12月部分尺寸仍有上涨动力。尤其是超大尺寸、4k超高清等电视成为厂商新的追逐目标，价格越来越具吸引力，市场接受度也将迅速提升；明年基本没有新扩的面板产线，而高清、大尺寸、制程转换等消耗更多面板产能，供需关系将持续改善。

3. 4Q11业绩差，4Q12容易实现高增长：

我们统计，4Q11行业整体净利润同比下滑超20%，4Q12只要达到4Q10水平，就能实现25%的同比增长；

4.高增长行业4Q估值切换期通常有超额收益：过去5年中4年跑赢大盘。

我们建议继续把握三条投资主线：1)苹果、三星产业链；2)轻薄、高清趋势(平板、Ultrabook产业链)；3)银行卡和移动支付、LED等政策相关。继续推荐水晶、恒宝、锦富、劲胜、同方、长信。

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